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　　7月24日ღ★★，洛阳钼业603993）（603993.SH）盘中创出9.4元的年内新高日本RAPPERDISSSUBS13ღ★★，按照公司总股本计算尊龙凯时(中国区)人生就是搏!ღ★★，ღ★★，其总市值已经突破2000亿元ღ★★。

　　在近期发布的2025年《财富》中国500强榜单中ღ★★，该公司也是以2024年2130.29亿元的营收规模ღ★★，超越长城汽车601633）ღ★★、京东方ღ★★，升至第138位ღ★★。

　　营收ღ★★、市值站在2000亿的高点上ღ★★，这家从河南伏牛山麓走向全球的矿业新贵ღ★★，又将如何实现自身的持续增长？

　　带着上述疑问ღ★★，近期21世纪经济报道记者前往洛阳钼业中国区进行了实地调研ღ★★，并通过采访公司董秘徐辉来寻找公司未来的业绩增量ღ★★。

　　就公司现有项目而言ღ★★，TFMღ★★、KFM项目2028年的产能目标保持不变日本RAPPERDISSSUBS13ღ★★，其中TFM由于矿区面积更大日本RAPPERDISSSUBS13ღ★★，需要更多考虑系统性开发的问题ღ★★，下半年整体开发方案会更清晰ღ★★；年产黄金有望达到11.5吨的厄瓜多尔Cangrejos金矿ღ★★，最新确认投产时间是2029年以前ღ★★。

　　同时ღ★★，受益于前几年积累的充裕资金ღ★★，后续公司将重点关注铜ღ★★、金资源的并购ღ★★，并会适当关注其他金属的并购机会尊龙凯时人生就是博·(中国)官网ღ★★，当前公司手头也已储备有多个项目ღ★★。

　　“矿业公司比拼的是对资源吐故纳新的能力ღ★★，虽然短期金属价格处于相对高位ღ★★，但是公司不会过分关注短期涨跌ღ★★，而是从10年到20年的长周期维度ღ★★，去综合考虑并购项目的成本水平ღ★★。”徐辉表示ღ★★。

　　根据其业绩预告ღ★★，上半年公司预计归属上市公司股东的净利润82亿元到91亿元ღ★★，同比增长51.37%到67.98%ღ★★。

　　要知道ღ★★，公司主要利润来源的铜产品涨幅并不算大ღ★★，LME铜上半年均价仅上涨2.5%ღ★★，同时TFMღ★★、KFM项目去年已经达产ღ★★，今年增速会相对放缓ღ★★。

　　实际情况确实如此ღ★★，但是公司在2024年同期31万吨高基数的基础上ღ★★，今年铜产量再增12.68%至36万吨左右ღ★★，作为其副产品的钴金属产量增速亦达到13%ღ★★。

　　而除了以上产量层面的拉动因素以外ღ★★，上半年刚果（金）“出口禁令”所引发的钴价上涨因素也不容忽视ღ★★。

　　作为全球第一大钴产品生产商ღ★★，结合洛阳钼业的产能释放节奏ღ★★，本报今年1月曾报道指出“2025年随着公司产量增速的下降尊龙凯时人生就是博·(中国)官网ღ★★，可能会对持续低迷的钴价带来转机ღ★★，至少是供给过剩的局面出现一定边际好转ღ★★。”

　　结果ღ★★，今年2月24日ღ★★，刚果（金）有关部门宣布ღ★★，决定暂停钴出口四个月ღ★★，以应对全球钴市场供应过剩的局面尊龙凯时人生就是博·(中国)官网ღ★★。

　　仅以业内使用最广泛的英国MB标准钴为例AG·尊龙凯时 - 人生就是搏!ღ★★，ღ★★，出口禁令发布后其平均价由2月下旬的9.95美元/磅一度升至16美元/磅以上ღ★★，同时上半年整体均价亦较去年有所上涨ღ★★。

　　“由于有一部分在途货物ღ★★，所以上半年刚果（金）出口管制对公司财务层面的影响较小ღ★★，但是从下半年开始公司钴产品暂无法对外产生销售收入ღ★★，后续需要等待禁令解除ღ★★。”徐辉介绍称ღ★★。

　　业内人士对记者分析ღ★★，上述出口禁令属于临时性措施ღ★★，后续刚果（金）在综合考虑各种因素的前提下ღ★★，出口或逐步趋于正常化日本RAPPERDISSSUBS13ღ★★，至于禁令解除后当地钴产品出口是采用配额制还是其他方式ღ★★，目前尚不明确ღ★★。

　　不过尊龙凯时人生就是博·(中国)官网ღ★★，好在洛阳钼业的资源布局多元化特点突出ღ★★，其他产品的盈利增长具备对冲下半年钴产品销售受限的可能ღ★★。

　　比如洛阳钼业的钼钨产品ღ★★，这是仅次于公司铜产品的利润来源ღ★★。以2024年为例品牌故事ღ★★，ღ★★，公司钼钨产品毛利润34亿元ღ★★，而同期公司钴产品毛利润尚不过30亿元ღ★★。

　　截至7月24日ღ★★，江西钨精矿（65%）年内平均价为15.48万元/吨ღ★★，较上年同期的13.45万元/吨上涨15%左右ღ★★。在产品涨价拉高利润率的预期下ღ★★，今年洛阳钼业的钨产品盈利亦大概率会保持增长ღ★★。

　　上述背景下ღ★★，洛阳钼业今年盈利继续保持增长的问题不大ღ★★，近期机构也将其全年盈利预期上调至160亿元以上尊龙凯时 - 人生就是搏!ღ★★。ღ★★。

　　2024年TFM和KFM集体达产后ღ★★，洛阳钼业的铜产能增至60万吨/年尊龙凯时人生就是博·(中国)官网ღ★★，也正在这一年年初ღ★★，公司提出了2028年铜产能达到80万吨至100万吨的扩产目标ღ★★。

　　2024年徐辉接受21世纪经济报道记者采访时ღ★★，曾经将以上潜在的40万吨增量划分为两个阶段ღ★★，第一阶段是到2026年ღ★★，提升20万吨ღ★★，到2028年底前再提升20万吨ღ★★。

　　“KFM扩产会按预期时间进行ღ★★；TFM由于面积更大ღ★★，需要考虑如何系统性开发以最大程度发挥其规模效应的问题z6尊龙·凯时(中国区)官方网站ღ★★，ღ★★，现阶段公司正在探讨ღ★★，预计下半年开发思路会更清晰ღ★★。”徐辉表示ღ★★，公司2028年铜产品的扩产目标保持不变ღ★★。

　　根据2023年预可研报告及中金公司601995）研报ღ★★，Cangrejos项目初始资本投资约9.25亿美元ღ★★，矿山服务年限约26年ღ★★，年均黄金产量约37万盎司（11.5吨）ღ★★。

　　如此一来ღ★★，相当于未来几年均有新增产能梯次释放ღ★★，而这还只是上市公司已知的项目储备ღ★★，尚未包括后续通过并购所带来的未知增量ღ★★。

　　21世纪经济报道记者注意到ღ★★，受益于前几年持续稳定的盈利ღ★★，洛阳钼业当前的现金流非常充裕ღ★★，具备展开新一轮并购的基础条件ღ★★。

　　截至今年一季度末ღ★★，洛阳钼业在手货币资金更是多达320.5亿元日本RAPPERDISSSUBS13ღ★★，加上应收款ღ★★、存货等在内的流动资产更是达到923亿元ღ★★，而其资产负债率亦控制在50.4%左右ღ★★。

　　首先ღ★★，就是资源并购的方向ღ★★，对此徐辉表示“重点还是以铜ღ★★、金为主ღ★★，公司也在关注市场上的一些并购机构ღ★★，小金属会保持适当关注ღ★★，但是不在重点狙击范围内ღ★★。”

　　当然ღ★★，并购需要早做准备ღ★★，Cangrejos金矿收购前洛阳钼业便已经关注两年多时间AG尊龙凯时注册ღ★★！ღ★★，目前公司也已经储备多个并购项目ღ★★。

　　其次ღ★★，是并购时机的选择ღ★★，尤其是当前铜ღ★★、金价格处于历史相对高位ღ★★，相关资产估值也不会低ღ★★，这是否会成为洛阳钼业后续并购的阻碍？

　　对此徐辉表示ღ★★，公司并购并不看重短期价格的高低ღ★★，而是从10年到20年的时间维度ღ★★，综合考虑资源的品位ღ★★、物流等成本影响因素尊龙凯时人生就是博·(中国)官网ღ★★。

　　据他介绍ღ★★，目前TFM的成本可以进入全球铜行业的30%分位ღ★★，KFM的成本则可以进入前10%分位以内ღ★★。

　　Cangrejos金矿亦是如此ღ★★，根据预可研报告ღ★★，该项目抵扣副产品后AISC成本（全部维持成本）约671美元/盎司ღ★★，位于2024年全球金矿AISC成本曲线%分位以内ღ★★。

　　“当前矿业公司比拼的是资源并购能力ღ★★、项目运营能力ღ★★，中资矿企可以享受到一定工程师红利ღ★★，对比国外同行具备明显优势ღ★★。”徐辉还表示尊龙凯时人生就是博·(中国)官网尊龙凯时人生就是博官网登录ღ★★！ღ★★。

　　已知的TFMღ★★、KFM的扩产和Cangrejos金矿开发日本RAPPERDISSSUBS13ღ★★，加上未知的潜在铜尊龙凯时-人生就是博ღ★★、金等金属资源并购ღ★★，二者共同组成了未来五年洛阳钼业的业绩新增量ღ★★。